Pensamos que a Dana (NYSE:DAN) está a correr algum risco com a sua dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Podemos ver que a Dana Incorporated(NYSE:DAN) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Por que a dívida traz riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço difícil. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa última análise da Dana

Qual é o nível de endividamento da Dana?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Dana tinha US $ 2,60 bilhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, também tinha US $ 421.0 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 2.18 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial de Dana?

Podemos ver no balanço mais recente que a Dana tinha passivos de US $ 2.67 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 3.41 bilhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$421.0m, bem como contas a receber avaliadas em US$1.82b a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$3,84 mil milhões superior à sua tesouraria e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 1,86 bilhão, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a Dana necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A Dana tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 2,9 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 2,8 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes podemos chamar problemáticos. O lado positivo é o facto de a Dana ter aumentado o seu EBIT em 114% no ano passado, o que é nutritivo como o idealismo da juventude. Se esta tendência de ganhos se mantiver, a carga da dívida será muito mais fácil de gerir no futuro. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Dana para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é olhar para a proporção desse EBIT que é correspondido pelo fluxo de caixa livre efetivo. Considerando os últimos três anos, a Dana registou, de facto, uma saída de dinheiro, em geral. A dívida é muito mais arriscada para as empresas com um fluxo de caixa livre pouco fiável, pelo que os accionistas devem esperar que as despesas passadas produzam um fluxo de caixa livre no futuro.

O nosso ponto de vista

À primeira vista, a conversão do EBIT da Dana em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, o crescimento do EBIT é bastante bom, o que é encorajador. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Dana constitui de facto um grande risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos dois sinais de alerta para a Dana a que deve estar atento.

No fim de contas, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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