데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Dominion Energy, Inc.(NYSE:D)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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도미니언 에너지의 부채는 얼마나 되나요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 Dominion Energy의 부채는 428억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하는 178억 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 411억 달러에 달합니다.
도미니언 에너지의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 도미니언 에너지는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 108억 달러, 그 이후에는 615억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 178억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 23억 5,000만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 682억 달러 더 많습니다.
이 적자는 454억 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 도미니언 에너지는 채권자들이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
2.1배의 낮은 이자보상배율과 5.8이라는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 도미니언 에너지에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 즉, 부채 부담이 큰 것으로 간주할 수 있습니다. 더욱 문제가 되는 것은 Dominion Energy가 작년에 실제로 EBIT가 5.9% 감소했다는 사실입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 회사는 부채를 갚기 위해 힘든 싸움에 직면하게 될 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 Dominion Energy의 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 도미니언 에너지는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
겉으로 보기에 Dominion Energy의 순부채 대 EBITDA 비율은 주식에 대한 의구심을 갖게 만들었고, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 한 곳보다 더 매력적이지 않았습니다. 게다가 이자 커버리지도 신뢰를 주지 못했습니다. 도미니언 에너지와 같은 통합 유틸리티 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점도 주목해야 합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 도미니언 에너지는 부채가 너무 많은 것처럼 보입니다. 일부 투자자들은 이런 종류의 위험한 투자를 좋아하지만, 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 Dominion Energy에서 발견한 3가지 경고 신호 (잠재적으로 심각한 2가지 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.