어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 Alliant Energy Corporation(NASDAQ:LNT)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
얼라이언트 에너지의 부채는 얼마나 되나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 현재 Alliant Energy의 부채는 97억 6,600만 달러로 1년 동안 90억 4,000만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 비슷한 수준입니다.
얼라이언트 에너지의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 얼라이언트 에너지는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 18.5억 달러, 그 이후에는 132억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 9,200만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 4억 9,000만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 145억 달러 더 많습니다.
이는 148억 달러에 달하는 막대한 시가총액에 비해서도 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
2.1배의 낮은 이자보상배율과 6.0이라는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 얼라이언트에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 부채 부담도 상당합니다. 부채 부담을 고려할 때, 지난 12개월 동안 Alliant Energy의 EBIT가 거의 제자리걸음을 한 것은 이상적이지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Alliant Energy의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 알리언트 에너지는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 얼라이언트 에너지의 순부채 대 EBITDA와 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 실적은 모두 부채 수준이 다소 불편하게 느껴집니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 알리언트 에너지가 상당히 방어적인 것으로 간주되는 전기 유틸리티 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 전반적으로 얼라이언트 에너지의 대차대조표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 알리언트 에너지에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 무시할 수 없습니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.