Stock Analysis
어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 TE Connectivity Ltd.(NYSE:TEL)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
TE Connectivity의 부채는 무엇입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 기준 TE Connectivity의 부채는 42억 7천만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반면에 11억 7천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 31억 달러입니다.
TE Connectivity의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 40억1천만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 미화 58억1천만 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 11억 7천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 28억 3천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 58억 2,000만 달러 더 많습니다.
물론 TE Connectivity의 시가총액이 미화 444억 달러에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 그렇긴 하지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
TE Connectivity의 순부채 대 EBITDA 비율은 0.87에 불과합니다. 그리고 EBIT가 이자 비용을 무려 691배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 그러나 이야기의 다른 측면은 TE Connectivity의 EBIT가 작년에 4.5% 감소했다는 것입니다. 이러한 속도로 수익이 계속 감소한다면 부채를 관리하는 데 어려움이 가중될 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 TE Connectivity가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 TE Connectivity는 EBIT의 73%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
TE Connectivity의 이자 상환 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 미만 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 감당할 수 있음을 시사합니다. 하지만 사실 EBIT 성장률이 이러한 인상을 다소 약화시킨다고 생각합니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 TE Connectivity는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 어느 정도 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 TE Connectivity에서 두 가지 경고 신호 (적어도 한 가지 이상은 우려되는 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.