Stock Analysis
어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 코닝 인코퍼레이티드(NYSE:GLW)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
코닝은 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 코닝의 부채는 73억 3천만 달러로 1년 전 67억 2천만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 반대로 17억 8,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 55억 5,000만 달러입니다.
코닝의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 코닝은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 43억 2천만 달러, 그 이후에는 123억 달러의 부채가 만기 도래합니다. 반면에 현금은 17억 8,000만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 15억 7,000만 달러에 달합니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 133억 달러 더 많습니다.
이 적자는 코닝의 가치가 277억 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 코닝의 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
코닝의 순부채는 EBITDA의 2.1배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 4.5배에 불과해 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 큰 것으로 보입니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 코닝의 EBIT가 30%나 급감했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 코닝이 앞으로도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 코닝은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 62%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 코닝이 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
이 분석에서는 코닝의 EBIT 성장률이 마이너스를 기록했지만, 다른 요인들을 고려하면 훨씬 더 나은 평가를 받을 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력은 전혀 나쁘지 않습니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때, 코닝은 부채를 사용하면서 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 이러한 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서 더 이상 레버리지가 증가하는 것을 보고 싶지는 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 예를 들어, 코닝에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (1가지는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.