다이볼드 닉스도르프(NYSE:DBD)는 위험한 투자인가?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Diebold Nixdorf, Incorporated(NYSE:DBD)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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디볼드 닉스도르프의 순부채는 얼마인가요?

아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 디볼드 닉스도르프의 부채는 12.5억 달러로 1년 동안 26.6억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 5억 6,360만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 6억 8,500만 달러입니다.

다이볼드 닉스도르프의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대해 보면, 디볼드 닉스도르프는 12개월 이내에 미화 14억 2천만 달러의 부채와 그 이후에 미화 16억 6천만 달러의 부채를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하는 현금 5억 6,360만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 7억 2,180만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 18억 달러 더 많습니다.

이 적자는 11억 8,000만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 디볼드 닉스도르프는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

디볼드 닉스도르프의 순부채 대 EBITDA 배수는 2.5로 상당히 합리적인 수준이지만 이자 커버는 0.65로 약해 보입니다. 이는 회사가 상당히 높은 이자율을 지불하고 있음을 시사합니다. 어느 쪽이든 주식이 의미 있는 레버리지를 사용하고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 다행히도 다이볼드 닉스도르프는 지난 12개월 동안 688%의 상승률을 기록하며 밥 호크 전 호주 총리보다 더 빠르게 EBIT를 증가시키고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 다이볼드 닉스도르프가 앞으로도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 디볼드 닉스도르프는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

다이볼드 닉스도르프의 이자 충당금 때문에 주식에 대한 확신이 들지 않았고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 수치도 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT가 꽤 괜찮게 성장하고 있다는 점은 고무적입니다. 저희는 디볼드 닉스도르프가 대차대조표의 건전성을 고려할 때 매우 위험하다고 생각합니다. 그래서 저희는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것처럼, 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 속담처럼 이 주식에 대해 경계하고 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 안고 있습니다. 이를 위해 디볼드 닉스도르프에서 발견한 3가지 경고 신호를 알아두어야 합니다.

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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