제록스 홀딩스 (NASDAQ :XRX)는 다소 긴장된 대차 대조표를 가지고 있습니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 제록스 홀딩스(NASDAQ:XRX)가 부채를 가지고 있다는 것입니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

부채는 언제 위험할까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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제록스 홀딩스의 부채란 무엇인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월에 제록스 홀딩스의 부채는 32억 8천만 달러로 1년 전의 37억 3천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 5억 1,900만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 27억 6,000만 달러로 더 적습니다.

제록스 홀딩스의 부채 살펴보기

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 제록스 홀딩스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 278억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 446억 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 현금 5억 1,900만 달러와 미수금 8억 6,300만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 58억 5,500만 달러 더 많습니다.

이 적자는 21억 7천만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 주시할 것입니다. 결국, 제록스 홀딩스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

제록스 홀딩스의 EBITDA 대비 부채 비율은 5.1로 다소 높은 편이며, 이는 의미 있는 부채 부담을 나타냅니다. 그러나 좋은 소식은 이자보상배율이 6.3배로 상당히 안정적이어서 책임감 있게 의무를 이행할 수 있다는 것입니다. 지난 12개월 동안 제록스 홀딩스의 EBIT가 비 온 뒤에 대나무처럼 급증하여 46% 증가했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 덕분에 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 제록스 홀딩스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 수익을 인정합니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 제록스 홀딩스는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.

우리의 견해

제록스 홀딩스의 어려운 총부채 수준에 대해 다소 우려를 느끼지만, 긍정적인 측면도 있습니다. 예를 들어, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 수치와 EBIT 성장률은 부채 관리 능력에 대해 어느 정도 확신을 갖게 합니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 제록스 홀딩스는 부채로 인해 다소 위험한 투자처인 것은 사실입니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 투자하기 전에 알아두어야 할 제록스 홀딩스의 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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