어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Avnet, Inc.(NASDAQ:AVT)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
Avnet의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 Avnet의 부채는 29.5억 달러로 1년 전의 31.1억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 미화 2억 1,850만 달러로 약 27억 4,000만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
Avnet의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Avnet은 1년 이내에 미화 44.9억 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 미화 28.4억 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 현금은 미화 2억 1,850만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 43억 2,200만 달러입니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 28억 8천만 달러 더 많습니다.
이 적자는 Avnet의 가치가 미화 48억 9,000만 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
Avnet의 EBITDA 대비 부채 비율은 2.5이며, 이자 비용은 이자 비용의 3.3배를 충당했습니다. 이는 부채 수준이 상당하지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 의미합니다. 나쁜 소식은 Avnet의 EBIT가 작년에 18% 감소했다는 것입니다. 이러한 감소세를 막지 못한다면 브로콜리 맛 아이스크림을 프리미엄을 받고 파는 것보다 부채 관리가 더 어려워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Avnet이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 Avnet은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 Avnet의 EBIT 성장률과 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 실적을 보면 부채 수준이 다소 불편하게 느껴집니다. 하지만 EBITDA에 기반한 부채 처리 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 전반적으로 볼 때 Avnet의 재무상태표는 비즈니스에 상당한 위험 요소로 보입니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것처럼, 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말처럼 이 주식에 대해 거의 경계하고 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 Avnet에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 그리고 약간 불쾌한 경고 신호 한 가지)가 있습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.