워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 붕괴할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:TYL)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채가 값싼 자본이 되는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
타일러 테크놀로지스의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 타일러 테크놀로지스의 부채는 2024년 9월 기준 597.5억 달러로 1년 전의 735.2억 달러에서 감소했습니다. 반대로 5억 4,430만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 5,320만 달러입니다.
타일러 테크놀로지스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 타일러 테크놀로지스의 12개월 이내 만기 부채가 10억 2천만 달러, 그 이후 만기 부채가 6억 9,980만 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하는 현금 5억 4,430만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 6억 1,950만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 5억 5,760만 달러 더 많습니다.
상장된 타일러 테크놀로지스의 주식 가치가 총 257억 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 재무상태가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 한다는 점은 분명합니다. 순부채가 거의 없는 타일러 테크놀로지는 실제로 부채 부담이 매우 가벼운 편입니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
타일러 테크놀로지스의 순부채는 EBITDA의 0.14배에 불과하여 큰 부담 없이 레버리지를 늘릴 수 있음을 시사합니다. 하지만 정말 멋진 점은 작년에 실제로 지불한 이자보다 더 많은 이자를 받았다는 것입니다. 따라서 잘나가는 철판구이 요리사처럼 부채를 처리할 수 있다고 해도 과언이 아닙니다. 게다가 타일러 테크놀로지는 지난 12개월 동안 EBIT가 30% 증가했으며, 이러한 성장으로 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 타일러 테크놀로지의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 분명히 살펴볼 필요가 있습니다. 다행히도 타일러 테크놀로지스는 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
타일러 테크놀로지스의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 처리할 수 있음을 시사합니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과하며, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 것 또한 매우 고무적입니다. 타일러 테크놀로지스는 두 발로 서는 데 아무런 문제가 없어 보이며, 대출 기관을 두려워할 이유도 없어 보입니다. 저희가 보기에 타일러 테크놀로지는 건전하고 행복한 대차대조표를 가지고 있습니다. 타일러 테크놀로지스 내부자들이 주식을 매입하고 있는지 궁금합니다. 여러분도 그렇다면 지금 바로 이 링크를 클릭해 신고된 내부자 거래 목록을 (무료로) 살펴보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.