의 최근 실적 발표는 견조했지만 시장은 이를 눈치채지 못한 것 같습니다. 투자자들이 수익 수치의 기저에 있는 몇 가지 고무적인 요소를 놓쳤다고 생각합니다.
버텍스의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
하이파이낸스에서 기업이 보고된 수익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 (현금흐름에서) 발생 비율 입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비 FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
즉, 발생률이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 크게 걱정할 일이 아니지만, 상대적으로 높은 발생주의 비율은 주목할 가치가 있다고 생각합니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2024년 6월까지 12개월 동안 버텍스는 -0.26의 발생 비율을 기록했습니다. 이는 잉여 현금 흐름이 법정 이익을 상당히 초과했음을 나타냅니다. 실제로 지난 12개월 동안의 잉여 현금 흐름은 미화 7,900만 달러로, 이익으로 보고한 미화 1,980만 달러를 훨씬 초과했습니다. 특히, 지난해 버텍스의 잉여현금흐름은 마이너스였기 때문에 올해 7,900만 달러의 잉여현금흐름은 환영할 만한 개선입니다. 다만, 최근의 세금 혜택과 몇 가지 특이한 항목이 수익(및 이에 따른 발생 비율)에 영향을 미친 것으로 보입니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 예상치를 바탕으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
지난 12개월 동안 770만 달러 상당의 비정상적인 항목으로 인해 Vertex의 수익이 감소했으며, 이러한 비정상적인 항목이 반영된 높은 현금 전환율을 달성하는 데 도움이 되었습니다. 이는 비현금성 비용으로 인해 서류상 이익이 감소하는 회사에서 흔히 볼 수 있는 모습입니다. 비정상적인 항목이 회사 수익에 손해를 끼치는 것은 결코 좋은 일이 아니지만, 긍정적인 측면에서는 조만간 상황이 개선될 수도 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 중요한 비정상적인 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 항목이 비정상적인 것으로 간주된다는 점을 감안하면 이는 놀라운 일이 아닙니다. 버텍스는 올해부터 2024년 6월까지 비정상적인 항목으로 인해 다소 큰 타격을 입었습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 현저히 약해졌다고 추측할 수 있습니다.
비정상적인 세금 상황
발생률에서 한 걸음 더 나아가, Vertex는 세금 혜택으로 인해 2,300만 달러의 이익이 발생했습니다. 회사가 세무사에게 세금을 내는 것이 아니라 세무사로부터 세금을 받는 경우는 항상 주목할 만한 일입니다. 세금 혜택을 받는다는 것은 그 자체로 분명 좋은 일입니다. 그리고 이전에 손실을 입었기 때문에 단순히 과거의 세금 손실이 실현되었음을 의미할 수도 있습니다. 그러나 이러한 종류의 혜택은 해당 연도에만 영향을 미치며 일회성으로 끝나는 경우가 많다는 것이 문제입니다. 세금 혜택이 반복되지 않을 가능성이 높은 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 하락할 것으로 예상할 수 있습니다.
버텍스의 수익 성과에 대한 우리의 견해
요약하면, 버텍스의 발생률과 비정상적인 항목은 법정 이익이 일시적으로 하락한 반면, 세금 혜택은 그 반대의 효과를 가져오고 있음을 시사합니다. 이러한 모든 요소를 고려할 때, 버텍스의 기본 수익력은 적어도 법정 수치만큼은 양호하다고 말할 수 있습니다. 이러한 점을 염두에 두고 위험을 철저히 이해하지 않는다면 투자를 고려하지 않을 것입니다. 투자 위험과 관련하여 당사는 Vertex에 대해3가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
버텍스의 수익의 본질에 대해 조사한 결과, 저희는 이 회사에 대해 낙관적인 결론을 내렸습니다. 그러나 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 발견할 수 있는 것이 더 많습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Vertex 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.