하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Pagaya Technologies Ltd.(NASDAQ:PGY)는 부채를 활용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려스러운 일일까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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Pagaya Technologies의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 Pagaya Technologies의 부채는 1년 전의 3억 7,150만 달러에서 6억 5,390만 달러로 증가했습니다. 하지만 1억 5,840만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 4억 9,500만 달러로 더 적습니다.
파가야 테크놀로지스의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 Pagaya Technologies는 12개월 이내에 미화 2억 5450만 달러의 부채가 있고 그 이후에는 미화 4억 9930만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 1억 5,840만 달러의 현금과 1억 1,390만 달러 상당의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래합니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 4억 8,150만 달러 더 많습니다.
이는 시가총액 6억 4,670만 달러에 비해 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 재무상태를 개선해야 할 경우 주주들의 지분이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
이상하게도 파가야 테크놀로지스는 7.7이라는 높은 EBITDA 비율로 부채가 많지만 이자 커버리지가 1k로 매우 높습니다. 이는 회사가 매우 저렴한 부채를 조달하지 않는 한, 향후 이자 비용이 증가할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 특히, Pagaya Technologies는 작년에 EBIT 수준에서 적자를 기록했지만 지난 12개월 동안 4,600만 달러의 흑자로 개선되었습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Pagaya Technologies가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년 한 해 동안 Pagaya Technologies는 EBIT의 76%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치하는 수치입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 Pagaya Technologies는 순부채 대비 EBITDA를 고려할 때 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려할 때 낙관적인 전망을 할 수 있습니다. 이자 비용으로 이자 비용을 충당할 수 있는 능력은 의심할 여지가 없습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 Pagaya Technologies의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, Pagaya Technologies에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.