스마트 글로벌 홀딩스 (나스닥 :SGH) 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 스마트 글로벌 홀딩스(NASDAQ:SGH)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 언제 위험할까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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스마트 글로벌 홀딩스의 부채란 무엇인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 기준 스마트 글로벌 홀딩스의 부채는 7억 4070만 달러로 1년 전의 8억 2150만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 4억 6,580만 달러의 현금도 보유하고 있어 순부채는 2억 7,490만 달러입니다.

스마트 글로벌 홀딩스의 부채 살펴보기

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 스마트 글로벌 홀딩스의 12개월 이내 만기 부채는 미화 2억 6,800만 달러, 그 이후 만기 부채는 미화 8억 3,800만 달러임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 4억 6,580만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 6,970만 달러 상당의 채권을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 4억 7,050만 달러 더 많습니다.

이는 많은 금액처럼 보일 수 있지만, 스마트 글로벌 홀딩스의 시가총액이 10억 6천만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용을 얼마나 쉽게 충당하는지(이자 커버리지)를 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

스마트 글로벌 홀딩스의 순부채 대 EBITDA 배수는 2.3으로 상당히 합리적인 수준이지만 이자 커버력은 1.3으로 약해 보입니다. 그 주된 이유는 감가상각 및 상각비가 매우 높기 때문입니다. 이러한 비용은 현금이 아니므로 부채를 상환할 때 제외할 수 있습니다. 하지만 일부 자산의 가치가 떨어지고 있는 것으로 보이는 회계 비용에는 이유가 있습니다. 어느 쪽이든 주식이 의미 있는 레버리지를 사용하고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 스마트 글로벌 홀딩스의 EBIT가 무려 46%나 급감했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 스마트 글로벌 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 스마트 글로벌 홀딩스는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 78%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

스마트 글로벌 홀딩스의 EBIT 성장률과 이자 커버리지 모두 실망스러운 수준입니다. 그러나 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 이러한 구름에 한줄기 빛이 되고 있습니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때, 스마트 글로벌 홀딩스는 부채 사용으로 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 이러한 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서 더 이상 레버리지가 증가하는 것을 보고 싶지는 않습니다. 대차대조표에서 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 스마트 글로벌 홀딩스는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며 그 중 하나는 우리를 약간 불편하게 만듭니다...

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