버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NASDAQ:MU)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
마이크론 테크놀로지의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 11월 말 기준 마이크론 테크놀로지의 부채는 113억 달러로 1년 전의 120억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 75억 9,000만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 37억 2,000만 달러입니다.
마이크론 테크놀로지의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 마이크론 테크놀로지는 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 90억 2천만 달러, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 156억 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 75억 9천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 74억 2천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 96억 5,000만 달러 더 많습니다.
물론 마이크론 테크놀로지의 시가총액이 미화 1,017억 달러에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
마이크론 테크놀로지의 순부채 대 EBITDA 비율은 0.30에 불과합니다. 그리고 EBIT가 이자 비용을 무려 103배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 마이크론 테크놀로지는 EBIT 수준에서 손실을 기록했지만, 작년에는 지난 12개월 동안 45억 달러의 EBIT를 창출한 것도 좋은 소식입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 마이크론 테크놀로지의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년에 마이크론 테크놀로지의 잉여현금흐름은 EBIT의 12%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수치입니다. 이러한 낮은 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환하는 능력을 약화시킵니다.
우리의 견해
이번 분석에서 마이크론 테크놀로지의 이자 커버리지와 순부채 대 EBITDA 비율은 매우 긍정적이었습니다. 반면에 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하면 부채에 대해 조금 덜 안심할 수 있습니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 마이크론 테크놀로지는 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 물론, Micron Technology 내부자가 주식을 매수하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 이 링크를 클릭하여 내부자가 매수하고 있는지 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.