인텔(INTC)은 'AI 패자'인가, 아니면 잘못 알려진 파운드리 턴어라운드 사례인가?

• 최근 분석가들은 AI 기반 메모리 비용 상승과 엔비디아 및 AMD와의 경쟁 심화가 인텔의 핵심 PC 및 서버 사업, 특히 마진에 압력을 가할 수 있다고 경고했습니다. 이러한 우려는 CEO 립부 탄의 벤처 관계에 대한 지배구조 문제, 진행 중인 법적 분쟁, AI 및 파운드리 업체로서 입지를 재편하려는 인텔의 노력에 대한 엇갈린 진전과 함께 제기되고 있습니다.
• 주목할 만한 점은 인텔이 유명 파트너십, 유럽에서의 규제 철회, 정부 지원 투자를 확보하는 동시에 일부 분석가들로부터 'AI 패자'로 분류되고 있으며, 이는 야심찬 AI 및 파운드리 로드맵과 현재 투자자들의 실행에 대한 신뢰 사이에 급격한 괴리가 있음을 강조하는 것입니다.
• 이제 AI 파트너십과 투자에도 불구하고 인텔이 'AI 패자'로 분류되는 것에 대한 우려가 투자 이야기에 어떤 영향을 미치는지 살펴보겠습니다.

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인텔 투자 내러티브 요약

오늘날 인텔을 소유하려면 거버넌스 잡음과 법적 오버행에도 불구하고 AI 칩과 파운드리 서비스로의 전환이 기존 PC 및 서버 라인의 압력을 상쇄할 수 있다고 믿어야 합니다. 단기적으로 중요한 촉매제는 AI 및 파운드리 로드맵의 실행이며, 이는 중국으로의 AI 칩 수출이 부분적으로 재개됨에 따라 오히려 도움이 될 것입니다. 현재 가장 큰 리스크는 AI 관련 부품 비용 상승과 경쟁사 점유율 하락으로 인텔이 사업을 재편할 수 있는 속도보다 더 빠르게 마진이 압박된다는 점입니다.

이러한 배경에서 엔비디아가 맞춤형 데이터 센터 및 PC 칩 공동 개발을 위해 인텔에 5,000,000,000달러를 투자한 것은 특히 중요해 보입니다. 이는 인텔의 공정 기술에 대한 외부의 신뢰를 나타내는 동시에 일부 분석가들이 인텔을 'AI 패자'로 분류하고 있는 상황에서 투자자들이 주목하고 있는 주요 촉매제, 즉 미국의 수출 정책 전환 이후 하이퍼스케일러들이 공급업체를 재평가하면서 인텔이 의미 있는 AI 및 파운드리 물량을 확보할 수 있을지 여부와 직결되는 문제와도 관련이 있습니다.

그러나 AI 파트너십 헤드라인과 달리 투자자들은 립 부 탄 CEO의 벤처 관계에 대한 해결되지 않은 지배 구조 조사와 그것이 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대해서도 알고 있어야합니다....

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인텔의 내러티브는 2028년까지 581억 달러의 매출과 52억 달러의 수익을 예상합니다. 이를 위해서는 연간 3.1%의 매출 성장과 현재의 205억 달러에서 257억 달러의 수익 증가가 필요합니다.

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가장 낮은 추정치를 제시하는 애널리스트 중 일부는 2028년까지 매출이 523억 달러에 가깝고 수익이 22억 달러에 불과하다고 가정하는 등 훨씬 더 어려운 이야기를 하고 있으므로, 수출 규정 변경 이후 공급 제약과 구형 노드가 더 큰 타격을 입을 수 있다고 걱정한다면, 이들의 비관적인 견해와 컨센서스를 비교하여 어떤 리스크 그림이 더 가깝다고 생각하는지 결정할 가치가 있습니다.

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