하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 포레스타 그룹(NYSE:FOR)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
포레스타 그룹의 부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 포레스타 그룹의 부채는 7억 570만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 4억 1,620만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 2억 8,950만 달러입니다.
포레스타 그룹의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 포레스타 그룹은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 2억 2,250만 달러, 그 이후에는 9억 2,330만 달러의 부채를 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 반면에 4억 1,620만 달러의 현금과 2,850만 달러 상당의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래합니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 6억 8,110만 달러 더 많습니다.
포레스타 그룹의 시가총액은 17억 5천만 달러이므로, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 포레스타의 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
포레스타 그룹은 순부채가 EBITDA의 1.2배에 불과해 큰 부담 없이 레버리지를 늘릴 수 있는 것으로 나타났습니다. 하지만 정말 멋진 점은 작년에 실제로 지불한 이자보다 더 많은 이자를 받았다는 것입니다. 따라서 잘나가는 철판구이 요리사처럼 부채를 처리할 수 있다고 해도 과언이 아닙니다. 또한 포레스타 그룹은 작년에 EBIT를 25% 증가시켰기 때문에 앞으로 부채 상환이 더 쉬워질 것이라는 점도 긍정적입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 그러나 궁극적으로 포레스타 그룹의 향후 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면 포레스타 그룹의 잉여현금흐름은 EBIT의 30%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 포레스타 그룹이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 보여줬다는 점이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 좀 더 암울한 측면에서 보면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것이 다소 우려스럽습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 포레스타 그룹은 부채를 상당히 안정적으로 처리할 수 있을 것으로 보입니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 가치가 있습니다. 포레스타 그룹 내부자가 최근 주식을 매입했다는 사실을 알게 된다면 해당 종목을 더 자세히 조사해보고 싶을 것입니다. 오늘 신고된 내부자 거래 목록을 무료로 공유해드리니 여러분도 관심을 가져보시기 바랍니다.
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