버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:A)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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애질런트테크놀로지스의 순부채는 얼마입니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 볼 수 있는데, 2024년 7월 현재 애질런트테크놀로지스의 부채는 29.3억 달러로 1년 동안 27.9억 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 17억 8천만 달러로 약 11억 5천만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
애질런트테크놀로지스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 애질런트테크놀로지스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 23억 9천만 달러, 그 이후에는 27억 7천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 17억 8,000만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 12억 3,000만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 20억 9천만 달러 더 많습니다.
물론 애질런트테크놀로지스의 시가총액이 399억 달러에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근 방식의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
애질런트테크놀로지스의 순부채는 EBITDA의 0.74배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 101배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 매우 보수적으로 부채를 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 애질런트테크놀로지스 경영진이 작년에 27%나 감소한 EBIT의 반복을 막지 못한다면 부채 부담의 적정성은 매우 중요한 문제가 될 수 있습니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 애질런트테크놀로지스가 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 관한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 애질런트테크놀로지스는 예상보다 훨씬 높은 82%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 원하는 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
애질런트테크놀로지스의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 감당할 수 있음을 시사합니다. 하지만 EBIT 성장률은 정반대의 결과를 가져온다는 점을 인정해야 합니다. 이 모든 것을 고려할 때 애질런트테크놀로지스는 현재 부채 수준을 편안하게 감당할 수 있는 것으로 보입니다. 물론 이러한 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수는 있지만, 그만큼 리스크도 커지므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 애질런트 테크놀로지스 내부자가 최근 주식을 매입했다는 사실을 알게 된다면 더 자세히 조사하고 싶을 것입니다. 오늘 저희는 보고된 내부자 거래 목록을 무료로 공유하고 있으니, 여러분도 관심이 있으시다면 운이 좋으실 겁니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.