워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 월트 디즈니 컴퍼니(NYSE:DIS)도 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려스러운 일일까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출자에게 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 기업의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
월트 디즈니는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 월트 디즈니의 부채는 458억 달러로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 60억 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 398억 달러입니다.
월트 디즈니의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 월트 디즈니는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 346억 달러, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 561억 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 60억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 127억 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 720억 달러 더 많습니다.
이 적자는 월트 디즈니의 가치가 2,045억 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강하기 위해 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
월트 디즈니는 2.3의 EBITDA 대비 부채 비율로 부채를 교묘하지만 책임감 있게 사용하고 있습니다. 그리고 이자 비용의 7.5배에 달하는 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 7.5배)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 중요한 것은 월트 디즈니가 지난 12개월 동안 EBIT를 32% 증가시켰으며, 이러한 성장으로 부채를 더 쉽게 처리할 수 있게 되었다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 월트 디즈니가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 월트 디즈니는 EBIT의 51%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상할 수 있는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
다행히도 월트 디즈니의 인상적인 EBIT 성장률은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 또한 이자 커버리지도 긍정적이라고 생각했습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려할 때 월트 디즈니는 부채를 상당히 안정적으로 관리할 수 있을 것으로 보입니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차 대조표를 모니터링할 가치가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 월트 디즈니에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 한 가지 있습니다.
그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.