데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NASDAQ:SIRI)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
Sirius XM 홀딩스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 9월 현재 Sirius XM 홀딩스의 부채는 107억 달러로 1년 전 93억 3천만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
Sirius XM 홀딩스의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 Sirius XM 홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 30억 6천만 달러, 그 이후에는 136억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 미화 127.0억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 668.0억 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 158억 달러 더 많습니다.
이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 91억 4천만 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 시리우스 XM 홀딩스는 현재 채권자들에게 돈을 지불해야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 당사는 감가상각비와 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
Sirius XM Holdings의 부채는 EBITDA의 4.1배, EBIT는 이자비용을 5.1배 이상 커버하고 있습니다. 이를 종합하면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만 현재 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 특히 Sirius XM 홀딩스의 EBIT는 작년에 거의 제자리걸음을 했습니다. 저희는 항상 부채를 줄이는 데 도움이 되기 때문에 수익이 증가하는 것을 선호합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 향후 수익성에 따라 Sirius XM 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인할 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 Sirius XM 홀딩스는 EBIT의 62%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
저희는 Sirius XM Holdings의 총 부채 수준이 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 전반적으로 저희는 Sirius XM 홀딩스의 부채가 충분하기 때문에 대차대조표에 실질적인 리스크가 있다고 보는 것이 타당하다고 생각합니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실 위험이 높아질 수 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 Sirius XM Holdings에서 발견한 2가지 경고 신호 (약간 불쾌한 신호 1가지 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.