어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. (NASDAQ:ADV)는 대차 대조표에 부채가 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업을 통제할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
어드밴티지 솔루션의 부채는 얼마나 될까요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 어드밴티지 솔루션의 부채는 18억 7,700만 달러로 1년 동안 20억 4,000만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로, 1억 5,280만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 17억 1,100만 달러입니다.
어드밴티지 솔루션의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 어드밴티지 솔루션은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 5억 4,130만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 21억 3,000만 달러입니다. 반면에 현금은 1억 5,280만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 7억 1,420만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 18억 1,100만 달러 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 13억 9,000만 달러보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자전거를 처음 타는 아이를 지켜보는 부모처럼 어드밴티지 솔루션의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서는 주주들의 주식 가치가 크게 희석될 가능성이 높습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
어드밴티지 솔루션의 EBITDA 대비 부채 비율(4.6)은 부채를 일부 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 0.88로 매우 낮아 레버리지가 높음을 나타냅니다. 이 비즈니스는 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 큰 것으로 보입니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 투자자들의 또 다른 우려는 어드밴티지 솔루션의 EBIT가 작년에 11% 감소했다는 점일 수 있습니다. 이런 식으로 계속 부채를 감당하는 것은 포고 스틱으로 뜨거운 커피를 배달하는 것과 같습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 어드밴티지 솔루션이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 여부를 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 어드밴티지 솔루션즈는 EBIT의 63%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 일치합니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 회사가 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 어드밴티지 솔루션의 총 부채 수준과 이자 비용을 EBIT로 충당하는 실적은 다소 불편한 수준입니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 저희는 어드밴티지 솔루션이 대차대조표의 건전성을 고려할 때 상당히 위험하다고 생각합니다. 이러한 이유로 우리는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들은 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 회사의 대차 대조표에 대한 의구심을 고려할 때 내부자가 최근 주식을 매도하고 있는지 확인하는 것이 합리적일 것 같습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.