벌컨 머티리얼즈(NYSE:VMC)는 너무 많은 부채를 사용하고 있나요?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 벌칸 머티리얼즈 컴퍼니(NYSE:VMC)는 부채를 비즈니스에 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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벌칸 머티리얼즈의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 기준 벌칸 머티리얼즈의 부채는 33억 3천만 달러로 1년 전의 38억 7천만 달러에서 감소했습니다. 하지만 433.2억 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 29.9억 달러입니다.

벌컨 머티리얼즈의 부채 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 벌칸 머티리얼즈의 1년 내 만기가 도래하는 부채는 7억 7,410만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채는 56억 8,800만 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 4억 3,320만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 10억 2,000만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 50억1천만 달러 더 많습니다.

상장된 벌컨 머티리얼즈의 주식 가치가 총 381억 달러로 매우 높기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분한 만큼 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

벌컨 머티리얼즈의 순부채는 EBITDA의 1.5배에 불과하여 무모한 차입업체가 아니라는 것을 알 수 있습니다. 또한 작년 한 해 동안 이자 비용의 8.8배에 달하는 EBIT를 달성한 탄탄한 이자 커버리지가 이러한 견해를 뒷받침합니다. 다행히도 벌칸 머티리얼즈는 작년에 EBIT가 7.9% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리 가능한 수준으로 보입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 벌칸 머티리얼즈가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 벌컨 머티리얼즈는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 51%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름을 통해 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

우리의 견해

벌칸 머티리얼즈의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 미만 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 또한 EBITDA 대비 순부채도 긍정적이라고 판단했습니다. 이 모든 것을 고려할 때 벌컨 머티리얼즈는 현재 부채 수준을 편안하게 감당할 수 있는 것으로 보입니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 가치가 있습니다. 벌칸 머티리얼즈 내부자가 최근 주식을 매입했다는 사실을 알게 된다면 더 자세히 조사해보고 싶을 것입니다. 오늘 보고된 내부자 거래 목록을 무료로 공유해드리니 여러분도 관심을 가져보시기 바랍니다.

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