데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 PPG 인더스트리즈(NYSE:PPG)는 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
PPG 인더스트리의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 PPG Industries의 부채는 64억 2천만 달러로 1년 전의 69억 2천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 12억 2천만 달러가 있어 순부채는 약 52억 2천만 달러입니다.
PPG 인더스트리의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, PPG 인더스트리는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 52억 3천만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 85억 6천만 달러에 달했습니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 미화 12억 달러의 현금과 미화 38억 5,000만 달러의 채권이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 87억 4,000만 달러 더 많습니다.
이 적자가 그리 나쁘지 않은 이유는 PPG 인더스트리의 가치가 297억 달러에 달하기 때문에 필요한 경우 재무제표를 보강하기 위해 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
PPG 인더스트리의 EBITDA 대비 순부채 비율은 약 1.8로 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사합니다. 그리고 이자 비용의 33.7배에 달하는 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. PPG 인더스트리가 부채를 극복할 수 있는 한 가지 방법은 더 이상의 차입을 중단하고 작년과 같이 약 11%의 EBIT 성장을 지속하는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 PPG Industries가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 PPG Industries는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 50%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
다행히도 PPG Industries의 인상적인 이자 커버력은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 또한 EBIT 성장률도 긍정적이라고 생각했습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려할 때 PPG Industries는 부채를 상당히 안정적으로 처리할 수 있을 것으로 보입니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 PPG 인더스트리에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두어야 합니다.
그 후에도 견고한 대차 대조표를 보유한 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.