Stock Analysis
데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 마테리온 코퍼레이션 (NYSE:MTRN)은 사업에서 부채를 사용한다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
마테리온은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 마테리온의 부채는 4억 7,540만 달러로 1년 전의 4억 3,500만 달러에서 증가했음을 알 수 있습니다. 하지만 1780만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순 부채는 4억 5760만 달러입니다.
마테리온의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 마테리온은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 2억 5,460만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 6억 6,060만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1780만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 8830만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 7억 9,200만 달러 더 많습니다.
마테리온의 기업가치가 22억 4,000만 달러에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁘지 않으며, 필요하다면 재무제표를 보강하기 위해 충분한 자본을 조달할 수 있을 것입니다. 하지만 마테리온의 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
마테리온의 순부채는 EBITDA의 2.4배로 매우 합리적인 수준이며, 지난해 EBIT는 이자 비용의 4.1배에 불과했습니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 의미합니다. 안타깝게도 마테리온의 EBIT는 작년에 실제로 8.5% 감소했습니다. 수익이 계속 감소한다면 외발자전거로 뜨거운 수프를 배달하는 것처럼 부채 관리가 어려울 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 마테리온의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 여부를 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 마테리온의 잉여현금흐름은 EBIT의 7.1%로 매우 낮은 수준입니다. 이러한 낮은 수준의 현금 전환은 부채를 관리하고 상환할 수 있는 능력을 약화시킵니다.
우리의 견해
겉으로 보기에는 마테리온의 EBIT 성장률을 보면 주식에 대해 의구심이 들었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 수치도 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 총 부채 수준은 그렇게 나쁘지 않았습니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 마테리온 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 이것이 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 마테리온에서 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 약간 불쾌합니다!)를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.