하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 Corteva, Inc.(NYSE:CTVA)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 비즈니스가 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
코르테바는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 말 기준 Corteva의 부채는 24억 9,000만 달러로 1년 전의 13억 3,000만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄하기 위해 27억 4천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순현금은 2억 5천 5백만 달러입니다.
코르테바의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 코르테바는 12개월 이내에 미화 104억 달러의 부채가 있고, 12개월 이후에는 미화 73억 1천만 달러의 부채가 있습니다. 이를 상쇄하는 현금 27.4억 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 55.2억 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 94억 6,000만 달러 더 많습니다.
코르테바의 가치가 미화 386억 달러에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁘지 않으며, 필요하다면 재무제표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있을 것입니다. 하지만 코르테바의 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 코르테바는 순현금을 보유하고 있으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
하지만 다른 한편으로는 Corteva의 EBIT가 작년에 4.1% 감소했다는 사실도 있습니다. 이러한 감소세가 지속된다면 부채를 감당하기가 더 어려워질 것이 분명합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Corteva의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
그러나 기업이 서류상의 이익으로 부채를 갚을 수는 없으며 현금이 필요하기 때문에 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요합니다. Corteva는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 구축(또는 약화)하고 있는지 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 최근 3년 동안 코르테바는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 53%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
코르테바의 대차 대조표는 총 부채로 인해 특별히 튼튼하지는 않지만, 2억 5,500만 달러의 순현금을 보유하고 있다는 점은 분명 긍정적으로 볼 수 있습니다. 따라서 코르테바의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 코르테바의 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.