페로 글로브 (나스닥 :GSM) 위험한 투자입니까?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 페로글로브 PLC(NASDAQ:GSM)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 왜 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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페로글로브의 부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 Ferroglobe의 부채는 2억 6,660만 달러로 1년 전의 5억 1,990만 달러에서 감소했습니다. 하지만 1억 3,650만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 1억 3,010만 달러입니다.

페로글로브의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Ferroglobe는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 4억 9,400만 달러, 그 이후에는 3억 9,020만 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 3,650만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 3억 3,060만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 4억 1,710만 달러 더 많습니다.

이 적자는 페로글로브의 가치가 9억 7,650만 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

페로글로브의 순부채는 EBITDA의 0.44배에 불과하여 무모한 차입업체가 아니라는 것을 알 수 있습니다. 또한 작년 한 해 동안 이자 비용의 7.7배에 달하는 EBIT를 기록하는 등 탄탄한 이자 커버리지가 이러한 견해를 뒷받침합니다. 작년에 EBIT가 69% 감소했기 때문에 페로글로브의 부담이 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Ferroglobe가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 Ferroglobe의 잉여현금흐름은 예상보다 적은 EBIT의 41%에 불과했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

이 분석에서 Ferroglobe의 EBIT 성장률은 실제로 마이너스를 기록했지만, 다른 요인들을 고려하면 훨씬 더 나은 결과를 얻을 수 있습니다. 예를 들어 순부채 대 EBITDA 비율은 놀라웠습니다. 논의된 모든 요소를 고려했을 때, 페로글로브는 부채를 사용하면서 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서부터 레버리지가 더 늘어나는 것을 보고 싶지는 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 페로글로브는 투자 분석에서 1가지 경고 신호를 보이고 있는데, 이에 대해 알아두셔야 합니다.

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