하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NYSE:HCA)의 대차대조표에 부채가 있는 것은 사실입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
HCA 헬스케어의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 HCA 헬스케어의 부채는 1년 전의 389억 달러에서 409억 달러로 증가했습니다. 하지만 9억 1,800만 달러의 현금도 보유하고 있었으므로 순부채는 40.0억 달러입니다.
HCA 헬스케어의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 HCA 헬스케어는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 143억 달러, 그 이후에는 미화 417억 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 9억 1,800만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 102억 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 449억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, HCA 헬스케어의 시가총액이 1021억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
HCA 헬스케어의 부채 대 EBITDA 비율은 3.0이며, EBIT는 이자 비용의 5.1배를 충당했습니다. 이를 종합하면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 차입금을 감당할 수 있다고 판단됩니다. HCA 헬스케어는 작년에 EBIT가 9.6% 증가했습니다. 이 수치는 놀랄 만한 수준은 아니지만 부채와 관련해서는 긍정적입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 HCA 헬스케어가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년을 살펴보면 HCA 헬스케어의 잉여현금흐름은 EBIT의 47%로, 예상보다 낮은 수준입니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
분석 결과, HCA 헬스케어의 EBIT 성장률은 부채 상환에 큰 문제가 없을 것이라는 신호로 보입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어, EBITDA 대비 순부채는 부채에 대해 약간 불안하게 만듭니다. 또한 HCA 헬스케어가 방어적이라고 여겨지는 헬스케어 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 HCA 헬스케어의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 마음이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 HCA 헬스케어에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 ) 에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 HCA Healthcare 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.