어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:AMN)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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AMN 헬스케어 서비스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 말 기준 AMN 헬스케어 서비스의 부채는 12억 7천만 달러로 1년 전 9억 8천 3백 8십만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 5,060만 달러로 약 12억 2,000만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
AMN 헬스케어 서비스의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 AMN 헬스케어 서비스의 12개월 이내 만기 부채가 6억 2,390만 달러, 그 이후 만기 부채가 14억 4,000만 달러임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 5,060만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 6억 7,620만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 12억 9,000만 달러 더 많습니다.
이는 시가총액 20억 6천만 달러에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구하면 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
AMN 헬스케어 서비스의 부채는 EBITDA의 2.9배이며, 이자 비용의 4.2배를 이자 수익으로 충당하고 있습니다. 이는 부채 수준이 상당한 것은 사실이지만 문제가 있다고 보기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 더 심각한 것은 AMN 헬스케어 서비스의 경우 지난 12개월 동안 EBIT가 55% 감소했다는 점입니다. 수익이 장기적으로 계속 이런 식으로 유지된다면 부채를 갚는 것은 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 AMN 헬스케어 서비스의 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 AMN 헬스케어 서비스의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 81%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 원하는 경우 부채를 상환할 수 있는 여력이 충분합니다.
우리의 견해
AMN 헬스케어 서비스의 EBIT 성장률과 총부채 수준은 분명 부담스러운 수준입니다. 그러나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 매우 다른 이야기가 나오며, 회복력이 어느 정도 있음을 시사합니다. 또한 AMN 헬스케어 서비스와 같은 헬스케어 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목해야 합니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때, AMN 헬스케어 서비스의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받으면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만, 부채 위험은 염두에 둘 필요가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, AMN 헬스케어 서비스에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.