데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 애보트 래버러토리스(NYSE:ABT)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
애보트 연구소는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월에 Abbott Laboratories의 부채는 148억 달러로 1년 전의 170억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 현금도 72억 2천만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 76억 3천만 달러입니다.
애보트 래버러토리즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 애보트 래버러토리스가 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 138억 달러, 그 이후에는 197억 달러의 부채를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 72억 2,000만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 68억 5,000만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 194억 달러 더 많습니다.
상장된 애보트 래보라토리스 주식의 가치가 총 2,017억 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 재무상태가 악화되지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
애보트 래버러토리즈의 순부채는 EBITDA의 0.72배에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 28.4배에 달하는 EBIT로 이자 비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 다행히도 애보트 래버러토리즈는 작년에 EBIT가 5.7% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리하기 쉬워졌습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Abbott Laboratories의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 애보트 래버러토리즈는 EBIT의 79%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상할 수 있는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
다행히도 애보트 래버러토리즈의 인상적인 이자 충당 능력은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과하며, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것 또한 매우 고무적입니다. 또한 애보트 래버러토리스와 같은 의료 장비 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 큰 그림에서 보면, 애보트 래버러토리즈의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 이에 대해 우려하지 않습니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 내부자가 주식을 매수하고 있다면 이 링크를 클릭하여 즉시 확인할 수 있습니다.
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