하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 애보트 래버러토리스(NYSE:ABT)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
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애보트 래버러토리즈의 부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월에 Abbott Laboratories의 부채는 1년 전의 157억 달러에서 15.0억 달러로 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 77억 9,000만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 72억 6,000만 달러입니다.
애보트 연구소의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 애보트 래버러토리즈는 1년 이내에 미화 149억 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 미화 194억 달러의 부채가 만기되는 것으로 나타났습니다. 반면에 현금은 77억 9,000만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 70억 5,000만 달러에 달합니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 195억 달러 더 많습니다.
상장된 Abbott Laboratories 주식의 가치가 총 1,948억 달러로 매우 높기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 될 것 같지는 않습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 비율입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
애보트 래버러토리즈의 순부채는 EBITDA의 0.67배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 31.7배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협을 받는 것보다 부채로 인한 위협이 더 크지 않다고 주장할 수 있습니다. 또한 작년에 애보트 래버러토리스가 EBIT를 11% 증가시켜 부채 부담을 더 쉽게 감당할 수 있게 되었다는 점도 주목할 만합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Abbott Laboratories의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적으로 고려하는 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 애보트 래버러토리즈는 EBIT의 79%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
좋은 소식은 애보트 래버러토리스가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 것 또한 매우 고무적인 일이기 때문에 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 또한 애보트 래버러토리스와 같은 의료 장비 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이러한 다양한 요인을 고려할 때, Abbott Laboratories는 부채를 상당히 신중하게 관리하고 있으며 리스크도 잘 관리되고 있는 것으로 보입니다. 따라서 대차대조표에 약간의 레버리지를 사용하는 것에 대해 걱정하지 않습니다. 애보트 래보라토리스 내부자들이 주식을 매입하고 있는지 궁금합니다. 여러분도 궁금하다면 지금 바로 이 링크를 클릭하여 신고된 내부자 거래 목록을 (무료로) 살펴보세요.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.