전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Campbell Soup Company(NYSE:CPB)도 부채를 사용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
캠벨 수프의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 1월에 Campbell Soup의 부채는 44억 9,000만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 1억 6,900만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 43억 2,000만 달러로 더 적습니다.
캠벨 수프의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 캠벨 수프는 1년 이내에 20억 6천만 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 62억 2천만 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 현금은 1억 6,900만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 6억 3,500만 달러에 달합니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 74억 5,000만 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, Campbell Soup의 시가총액이 129억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
캠벨 수프의 순부채가 EBITDA의 2.5배라는 것은 부채를 신중하게 사용하고 있음을 시사합니다. 그리고 이자 비용의 7.3배에 달하는 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 7.3배)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 캠벨 수프는 작년에 EBIT를 4.2% 성장시켰습니다. 놀라운 수준은 아니지만 부채를 갚는 데 있어서는 좋은 일입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 Campbell Soup이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 분명히 살펴볼 필요가 있습니다. 캠벨 수프는 지난 3년 동안 EBIT의 59%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
캠벨 수프의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력과 이자 충당 능력은 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 반면에 총 부채 수준은 부채에 대해 조금 덜 안심하게 만듭니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 캠벨 수프의 부채 사용에 대해 다소 신중하게 생각합니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 캠벨 수프에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.
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