데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 크래프트 하인즈 컴퍼니(NASDAQ:KHC)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
크래프트 하인즈의 부채는 얼마입니까?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 9월 Kraft Heinz의 부채는 201억 달러로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 현금도 12억 8,000만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 188억 달러입니다.
크래프트 하인즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 77.3억 달러, 그 이후에는 32.4억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하는 12.8억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 21.8억 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 366억 달러 더 많습니다.
이 적자는 382억 달러에 달하는 막대한 시가총액에 비하면 상당한 규모이므로, 주주들은 Kraft Heinz의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 이는 회사가 급하게 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
크래프트 하인즈의 부채 대 EBITDA 비율은 2.9이며, 이자 비용 대비 EBIT는 6.4배에 달합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것은 원치 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 중요한 점은 지난 12개월 동안 크래프트 하인즈의 EBIT가 거의 제자리걸음을 했다는 점입니다. 이상적으로는 수익 성장을 시작하여 부채 부담을 줄일 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Kraft Heinz가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 기업이 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문에 최종적으로 고려하는 사항도 중요합니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 크래프트 하인즈는 EBIT의 56%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 비슷합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
Kraft Heinz의 총 부채 수준은 이 분석에서 부정적인 요소로 작용했지만, 다른 요소들을 고려하면 훨씬 더 나은 평가를 받을 수 있습니다. 예를 들어, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 비율은 상대적으로 높습니다. 논의된 모든 요소를 고려했을 때, Kraft Heinz는 부채 사용으로 인해 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재로서는 충분한 레버리지를 보유하고 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 크래프트 하인즈에는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.