하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Occidental Petroleum Corporation(NYSE:OXY)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
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부채는 어떤 위험을 초래하나요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
Occidental Petroleum의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 12월 기준 Occidental Petroleum의 부채는 1년 전의 190억 달러에서 253억 달러로 증가했습니다. 그러나 현금도 21.3억 달러나 보유하고 있었기 때문에 순부채는 23.2억 달러입니다.
옥시덴탈 페트롤리엄의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Occidental Petroleum은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 95.2억 달러이고 그 이후에는 414억 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 21억 3천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 42억 8천만 달러 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 446억 달러로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
이 적자는 462억 달러에 달하는 막대한 시가총액에 비하면 상당한 규모이므로 주주들이 Occidental Petroleum의 부채 사용에 대해 주시해야 한다는 것을 시사합니다. 이는 회사가 서둘러 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
Occidental Petroleum에 대한 최신 분석 보기
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
Occidental Petroleum의 순부채는 EBITDA의 1.8배로 매우 합리적인 수준이지만, 지난해 EBIT는 이자 비용의 5.2배에 불과했습니다. 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점을 고려하면 부채 부담이 생각보다 더 큰 것으로 보입니다. 안타깝게도 Occidental Petroleum의 EBIT는 지난 4분기에 12% 하락했습니다. 이러한 감소세를 막지 못한다면 부채 관리가 브로콜리 맛 아이스크림을 프리미엄을 받고 파는 것보다 더 어려워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 이를 충족할 수 없습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마인지 확인합니다. 지난 3년 동안 Occidental Petroleum은 예상보다 훨씬 높은 86%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 원할 경우 부채를 상환할 수 있는 여력이 충분합니다.
우리의 견해
옥시덴탈 페트롤리엄의 EBIT 성장 능력이나 총부채 수준은 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 그러나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 매우 다른 이야기가 나오며, 회복력이 있음을 시사합니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때 Occidental Petroleum은 부채 사용으로 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 이러한 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서 더 이상 레버리지가 증가하는 것은 바람직하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 여기에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호를 Occidental Petroleum에서 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.