전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 오세니어링 인터내셔널(NYSE:OII)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
오세니어링 인터내셔널의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 오세니어링 인터내셔널의 부채는 4억 7,820만 달러로 1년 전의 7억 7,700만 달러에서 감소했습니다. 하지만 3억 5,470만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순 부채는 약 1억 3,250만 달러로 더 적습니다.
오세아니아 인터내셔널의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 오세니어링 인터내셔널은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 7억 340만 달러, 그 이후에는 8억 9640만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 3억 5,470만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 5억 7,740만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 6억 6,770만 달러가 더 많습니다.
오세아니아 인터내셔널의 시가총액은 미화 24억 달러이므로, 필요하다면 대차대조표를 개선하기 위해 현금을 조달할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
오세니어링 인터내셔널의 순부채는 EBITDA의 0.42배에 불과하여 무모한 차입업체가 아님을 알 수 있습니다. 이자보상배율도 8.5배에 달해 충분한 수준입니다. 그 외에도 Oceaneering International은 EBIT를 38%나 끌어올려 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다고 보고하게 되어 기쁩니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 오세니어링 인터내셔널의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년 동안 오세니어링 인터내셔널은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 68%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
다행히도 오세니어링 인터내셔널의 인상적인 EBIT 성장률은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 좋은 소식은 여기서 멈추지 않습니다. EBITDA 대비 순부채도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 자세히 들여다보면 오세니어링 인터내셔널은 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것으로 보입니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 물론 오세니어링 인터내셔널 내부자가 주식을 매수하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭해 내부자 매수 여부를 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.