데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 워딩턴 엔터프라이즈 (NYSE:WOR)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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워딩턴 엔터프라이즈의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 5월 말 기준 워딩턴 엔터프라이즈의 부채는 2억 9,810만 달러로 1년 동안 6억 9,280만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금 보유액이 미화 2억 4,420만 달러이기 때문에 순부채는 약 5,390만 달러로 더 적습니다.
워딩턴 엔터프라이즈의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 워딩턴 엔터프라이즈는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1억 7,840만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 5억 6,920만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 미화 2억 4,420만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미화 2억 1,710만 달러 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 2억 8,630만 달러 더 많습니다.
물론 워딩턴 엔터프라이즈의 시가총액은 25억 2,200만 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 그러나 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
워딩턴 엔터프라이즈의 부채 대 EBITDA 비율은 0.66으로 매우 낮기 때문에 작년 EBIT가 이자 비용의 0.98배에 불과해 이자 커버리지가 취약한 것은 이상합니다. 따라서 어떤 식으로든 부채 수준이 사소하지 않다는 것은 분명합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 워딩턴 엔터프라이즈의 EBIT가 99%나 급감했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬울 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 워딩턴 엔터프라이즈의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 워딩턴 엔터프라이즈는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환율은 Daft Punk 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분하게 만듭니다.
우리의 견해
워딩턴 엔터프라이즈의 EBIT 성장률은 이 분석에서 이자 커버리지와 마찬가지로 마이너스를 기록했습니다. 하지만 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 상당히 상쇄할 수 있었습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 워딩턴 엔터프라이즈의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 워딩턴 엔터프라이즈에는 3가지 경고 신호가 있으므로 주의해야 합니다.
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