Hanesbrands (NYSE :HBI)는 부채가 부족하지 않습니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (NYSE:HBI)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면도 있는데, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 저렴한 자본을 의미하기도 합니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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하네스브랜드의 부채는 얼마나 될까요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 하네스브랜드의 부채는 30억 달러로 1년 동안 38억 2천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 미화 191.2억 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 미화 31.1억 달러입니다.

헤인즈브랜드의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 하네스브랜드는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 14.6억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 37.9억 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1억 9,120만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 5억 5,570만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 45억 5천만 달러 더 많습니다.

이러한 부채는 마치 어린아이가 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게로 힘들어하는 것처럼 17억 2천만 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사건을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 채권자들이 상환을 요구할 경우 하네스브랜드는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

하네스브랜드의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(6.3)과 이자 비용의 1.4배에 불과한 이자 커버리지라는 두 가지 악재에 직면해 있습니다. 즉, 부채 부담이 과중한 것으로 간주할 수 있습니다. 투자자들은 지난 12개월 동안 하네스브랜드의 EBIT가 19% 감소했다는 사실에 대해서도 고민해야 합니다. 이런 식으로 계속 부채를 감당하는 것은 포고 스틱으로 뜨거운 커피를 배달하는 것과 같습니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 배우는 것은 대차대조표라는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는 Hanesbrands의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 수익을 인정합니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 분명히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 하네스브랜드의 잉여현금흐름은 EBIT의 29%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 부채를 상환하는 데 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

솔직히 말해서, 하네스브랜즈의 순부채 대 EBITDA 비율과 총부채를 상회하는 실적을 보면 부채 수준이 다소 불편하게 느껴집니다. 게다가 EBIT 성장률도 신뢰를 주지 못합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 저희는 하네스브랜드가 너무 많은 부채를 안고 있다고 생각합니다. 우리가 보기에 이 주식은 다소 위험도가 높기 때문에 피해야 할 주식이지만, 각자의 (투자) 스타일에 따라 다를 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 한스브랜드에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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