버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. ASGN Incorporated(NYSE:ASGN)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 최악의 시나리오에서는 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못해 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
ASGN은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 ASGN의 부채는 10억 4천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 1억 7,590만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 8억 6,570만 달러로 더 적습니다.
ASGN의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 ASGN은 12개월 이내에 미화 3억 9,410만 달러의 부채가 있고 12개월 이후에는 12억 6,000만 달러의 부채가 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 7,590만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 7억 4,150만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 7억 3,510만 달러 더 많은 총 7억 3,510만 달러의 부채를 보유하고 있습니다.
물론 ASGN의 시가총액은 4.60억 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 것입니다. 하지만 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이러한 방식으로 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
ASGN의 순부채는 EBITDA의 1.9배로 매우 합리적인 수준인 반면, 지난해 EBIT는 이자 비용의 5.5배에 불과했습니다. 이러한 수치가 놀랍지는 않지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 나쁜 소식은 ASGN의 EBIT가 작년에 11% 감소했다는 것입니다. 이러한 감소세를 막지 못한다면 부채를 관리하는 것은 브로콜리 맛 아이스크림을 프리미엄을 받고 파는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 ASGN이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 ASGN은 EBIT의 75%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
대차 대조표에서 ASGN의 가장 큰 장점은 EBIT를 잉여현금흐름으로 자신 있게 전환할 수 있다는 사실입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그리 만족스럽지 않았습니다. 예를 들어, EBIT 성장률은 부채에 대해 약간 불안하게 만들었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 ASGN은 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 ASGN에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.