지난주 VCI Global Limited (NASDAQ:VCIG)의 견조한 실적 발표는 투자자들을 놀라게 했습니다. 저희가 좀 더 자세히 살펴본 결과, 투자자들이 주목할 만한 몇 가지 우려스러운 요소를 발견했습니다.
VCI 글로벌의 수익 자세히 살펴보기
하이 파이낸스에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비 FCF 이익 비율'로 생각할 수 있습니다.
결과적으로 발생률이 마이너스이면 회사에 양수이고, 발생률이 플러스이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률을 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
2023년 12월까지 12개월 동안 VCI 글로벌은 0.58의 발생 비율을 기록했습니다. 즉, 잉여 현금 흐름이 이익에 비해 현저히 약하다는 뜻입니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 기간 동안 잉여 현금 흐름은 320만 링깃으로 보고된 이익인 3570만 링깃에 훨씬 못 미쳤습니다. 특히 작년에 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했던 VCI 글로벌이기에 올해 창출한 320만 링깃은 반가운 개선입니다. 주주들에게는 안타깝게도 회사는 신주를 발행하여 향후 수익에 대한 주주들의 몫을 희석시키고 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하시면 VCI Global의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
주당 수익률의 잠재력을 이해하려면 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 고려하는 것이 중요합니다. 공교롭게도 VCI Global은 작년에 31% 더 많은 신주를 발행했습니다. 그 결과 순이익은 이제 더 많은 수의 주식에 분배됩니다. 주당 순이익을 무시하고 순이익에 대해 이야기하는 것은 주당 가치와 관련된 작은 숫자를 무시한 채 큰 숫자에만 집중하는 것입니다. 이 링크를 클릭하여 VCI Global의 과거 주당순이익 성장률을 확인해 보세요.
VCI Global의 주당 순이익(EPS)에 대한 희석의 영향 살펴보기
VCI Global은 지난 3년 동안 수익이 개선되어 그 기간 동안 연평균 1,207%의 수익을 올렸습니다. 하지만 같은 기간 주당순이익은 연간 1,086% 증가에 그쳤습니다. 작년 한 해 동안 65%의 수익 증가는 언뜻 보기에는 인상적으로 보입니다. 그러나 이에 비해 주당순이익은 같은 기간 동안 55% 증가하는 데 그쳤습니다. 따라서 희석이 주주 수익률에 상당히 큰 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다.
주가의 변화는 장기적으로 주당 순이익의 변화를 반영하는 경향이 있습니다. 따라서 VCI 글로벌이 지속적으로 주당순이익을 늘릴 수 있다면 주주들에게 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당 순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 큰 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.
VCI 글로벌의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로 VCI Global은 수익에 비해 현금 흐름이 약해 수익의 질이 낮으며, 희석으로 인해 주당 순이익 증가율이 수익 증가율보다 약하다는 것을 의미합니다. 이 모든 것을 고려할 때 VCI Global의 수익은 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있다고 주장하고 싶습니다. 기업으로서 VCI Global에 대해 더 자세히 알고 싶다면 회사가 직면하고 있는 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 예를 들어, VCI Global에는 분석을 더 진행하기 전에 주의해야 할 5가지 경고 신호 (1가지는 약간 우려스러운 신호입니다!)가 있는 것으로 나타났습니다.
이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴봤으며, 이에 대해 주의를 기울여야 한다는 결론을 내렸습니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들이 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 VCI Global 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.