전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 TaskUs, Inc.(NASDAQ:TASK)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
태스크어스는 얼마나 많은 부채를 안고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 9월에 TaskUs의 부채는 2억 6,580만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 1억 1,460만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1억 5,120만 달러로 더 적습니다.
태스크의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1억 1,120만 달러, 그 이후에는 3억 3,090만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 1억 1,460만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금이 1억 8,480만 달러에 달했습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 1억 4,270만 달러 더 많습니다.
물론 태스크어스의 시가총액은 11억 1,100만 달러이므로 이러한 부채는 감당할 수 있는 수준일 것입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
태스크어스의 낮은 0.93의 EBITDA 대비 부채 비율은 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 5.0배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 하지만 이자 지급액은 확실히 부채가 얼마나 합리적인 수준인지 생각하게 만들기에 충분합니다. 지난 12개월 동안 TaskUs의 EBIT는 3.1% 성장했습니다. 이는 놀라운 수준은 아니지만 부채를 갚는 데 있어서는 좋은 일입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 TaskUs가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년을 살펴보면 TaskUs의 잉여현금흐름은 EBIT의 35%를 기록했는데, 이는 예상보다 낮은 수치입니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
분석 결과, 태스크어스의 순부채 대 EBITDA는 부채에 큰 문제가 없을 것이라는 신호로 보입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 TaskUs는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들에게 계속 주시할 것을 권하고 싶습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 TaskUs에 관심이 있으시다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역의 대화형 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
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