Stock Analysis
어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NASDAQ:CWST)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
카셀라 폐기물 시스템은 얼마나 많은 부채를 안고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 말 기준 Casella Waste Systems의 부채는 1년 전의 5억 4,420만 달러에서 10억 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금 2억 2,690만 달러도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 7억 7,530만 달러입니다.
카셀라 웨이스트 시스템의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 카셀라 웨이스트 시스템의 12개월 이내 만기 부채가 2억 7,890만 달러, 그 이후 만기 부채가 12억 3,300만 달러임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 2억 2,690만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억 6,040만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 11억 3천만 달러 더 많습니다.
물론 카셀라 웨이스트 시스템의 시가총액은 57억 3,000만 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 앞으로도 주주들이 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
카셀라 웨이스트 시스템즈의 EBITDA 대비 부채 비율은 2.9이며, 이자 비용 대비 EBIT는 2.7배에 달합니다. 이는 부채 수준이 상당하지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 의미합니다. 부채를 감안할 때, 지난 12개월 동안 카셀라 웨이스트 시스템의 EBIT가 거의 제자리걸음을 한 것은 이상적이라고 보기 어렵습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 카셀라 웨이스트 시스템이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 분명히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 카셀라 웨이스트 시스템은 EBIT의 78%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
분석 결과, 카셀라 웨이스트 시스템의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 부채에 큰 문제가 없을 것으로 보입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 구체적으로 말하자면, 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지해 주는 것만큼이나 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력이 부족해 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 카셀라 웨이스트 시스템은 부채를 꽤 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링을 정당화할 만큼 충분히 높다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 카셀라 폐기물 시스템에서 5가지 경고 신호 (적어도 1가지 이상은 우려되는 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.