버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 튜터 페리니 코퍼레이션 (NYSE:TPC)이 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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튜터 페리니는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 Tutor Perini의 부채는 8억 1,200만 달러로 1년 전의 9억 8,700만 달러에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 3억 5,830만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 4억 4,290만 달러입니다.
튜터 페리니의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Tutor Perini는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 20억 4천만 달러, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 10억 2천만 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 3억 5,830만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 27억 6,000만 달러의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 단기 유동 자산과 거의 완벽하게 일치합니다.
이러한 단기 유동성은 재무제표가 늘어나지 않았기 때문에 Tutor Perini가 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
튜터 페리니의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(6.7)과 이자 비용의 0.22배에 불과한 이자 커버리지라는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 하지만 한 가지 희망적인 점은 지난 12개월 동안 Tutor Perini가 전년도 손실에 비해 개선된 1800만 달러의 플러스 EBIT를 달성했다는 점입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 페리니 강사는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 이런 종류의 강력한 현금 전환은 Daft Punk 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들만큼이나 우리를 흥분시킵니다.
우리의 견해
이 분석에서 페리니 교사의 이자 커버리지와 순부채 대 EBITDA는 모두 마이너스였습니다. 하지만 완벽한 피루엣으로 마무리하는 발레리나처럼 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 데는 문제가 없었습니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때, 우리는 Tutor Perini가 부채 수준을 관리하기에 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링을 정당화할 만큼 충분히 높다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 페리니 튜터와 함께 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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