버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 록히드마틴 (NYSE:LMT)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
록히드마틴은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 말 현재 Lockheed Martin의 부채는 1년 전의 156억 달러에서 194억 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 279억 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 166억 달러입니다.
록히드 마틴의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 록히드 마틴은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 177억 달러, 그 이후에는 306억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 279억 달러의 현금과 163억 달러의 미수금이 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 292억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 록히드 마틴의 시가총액이 1,124억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 그러나 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 가치가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
EBITDA 대비 부채 비율이 1.6인 Lockheed Martin은 부채를 교묘하지만 책임감 있게 사용합니다. 그리고 12개월 후의 EBIT가 이자 비용의 9.2배라는 사실도 이러한 주제와 조화를 이룹니다. 또한 록히드마틴이 작년에 EBIT를 18% 증가시켜 부채 관리 능력이 더욱 향상되었다는 점도 좋은 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 록히드마틴의 능력을 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
그러나 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 록히드마틴의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 82%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
록히드마틴의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 좋은 소식은 여기서 끝나지 않습니다. 이자 커버리지도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 큰 그림으로 보면 록히드마틴의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 걱정하지 않습니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 우리는 록히드마틴에서 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 프로세스의 일부가 되어야 합니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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