디어 (NYSE :DE), 부채 사용으로 일부 위험 감수

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. Deere & Company(NYSE:DE)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

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부채는 언제 위험할까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

디어는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?

아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2025년 4월에 Deere의 부채는 667억 달러로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 현금도 68억 6,600만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 599억 달러입니다.

디어의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 디어는 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 366억 달러, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 454억 달러에 달했습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 68억 6,600만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 98억 1,100만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 653억 달러의 부채가 더 많습니다.

디어의 시가총액은 1,392억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.

Deere에 대한 최신 분석 보기

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

이상하게도 디어는 6.4라는 높은 EBITDA 비율로 부채가 많지만 이자 커버리지가 104로 매우 높습니다. 이는 회사가 매우 저렴한 부채를 조달하지 않는 한, 향후 이자 비용이 증가할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 Deere의 EBIT가 무려 40%나 감소했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 컨벤션에서 푸아그라를 판매하는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Deere의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 Deere의 잉여현금흐름은 EBIT의 35%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환이 약하면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

솔직히 말해서 Deere의 순부채 대 EBITDA 비율과 EBIT 성장률(미달)은 부채 수준에 대해 다소 불편한 감정을 갖게 합니다. 하지만 적어도 이자 비용을 EBIT로 충당하는 데는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려했을 때, 디어의 부채는 다소 위험해 보입니다. 이것이 반드시 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느껴집니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 투자하기 전에 알아두어야 할 디어에 대한 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.

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