워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:AME)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
아메텍의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 12월 말 기준 AMETEK의 부채는 20억 8천만 달러로 1년 전의 33억 1천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 3억 7,400만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 17억 1,100만 달러입니다.
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AMETEK의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 아메텍은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 20억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 28억 8,000만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 3억 7,400만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 9억 8,590만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 36억 2,000만 달러 더 많습니다.
물론 아메텍의 시가총액은 미화 409억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 재무제표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
아메텍의 순부채는 EBITDA의 0.79배에 불과합니다. 그리고 이자 비용으로 이자 이익이 무려 16.8배에 달합니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 다행히도 AMETEK은 작년에 EBIT가 4.2% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리하기 쉬워졌습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 아메텍은 EBIT의 86%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 이는 원하는 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 조건입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 AMETEK의 모습은 복슬복슬한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과하며, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 것 또한 매우 고무적인 일입니다. 더 큰 그림을 보면, 저희는 AMETEK의 부채 사용이 상당히 합리적이라고 생각하며 이에 대해 우려하지 않습니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 물론 AMETEK 내부자가 주식을 매수하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭해 내부자 매수 여부를 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.