버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 MYR 그룹(NASDAQ:MYRG)이 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
MYR 그룹은 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 말 MYR 그룹의 부채는 1년 전의 2570만 달러에서 3790만 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그러나 391만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 34.0만 달러로 더 적습니다.
MYR 그룹의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 MYR 그룹은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 7억 3,240만 달러, 그 이후에는 1억 8,740만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 391만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 9억8780만 달러가 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 7,190만 달러 더 많습니다.
이러한 단기 유동성은 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 MYR Group이 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 순부채가 거의 없는 MYR 그룹은 실제로 부채 부담이 매우 적습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
MYR 그룹의 순부채는 EBITDA의 0.19배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 25.9배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 저희는 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 좋은 소식은 MYR 그룹이 12개월 동안 EBIT를 6.0% 증가시켰기 때문에 부채 상환에 대한 우려를 덜어줄 수 있다는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 MYR 그룹의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년을 살펴보면 MYR Group의 잉여현금흐름은 EBIT의 26%로, 예상보다 낮은 수준입니다. 부채를 상환하는 데 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 MYR 그룹이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 보여줬다는 점이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 사실 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 환산하면 이러한 인상이 다소 약화되는 것 같습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 MYR 그룹은 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 MYR 그룹에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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