워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 Distribution Solutions Group, Inc.(NASDAQ:DSGR)는 부채를 안고 있다는 것입니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
유통 솔루션 그룹의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 현재 유통 솔루션 그룹의 부채는 5억 6,840만 달러로 1년 동안 4억 1,220만 달러가 증가했습니다. 하지만 8,390만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 4억 8,450만 달러로 그보다 적습니다.
디스트리뷰션 솔루션 그룹의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 유통 솔루션 그룹은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 2억 4,200만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 6억 4,670만 달러에 달합니다. 반면에 8,390만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 2억 1,340만 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 5억 9,140만 달러 더 많습니다.
이 적자는 그다지 나쁘지 않은데, 유통 솔루션 그룹의 가치가 15억 4,000만 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문입니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
유통 솔루션 그룹의 순부채 대 EBITDA 비율은 4.1로 걱정할 수준은 아니지만, 이자 커버리지가 1.4배로 매우 낮다는 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 이 비즈니스는 감가상각비와 상각비가 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 특히, 유통 솔루션 그룹의 EBIT는 작년 한 해 동안 거의 제자리걸음을 했는데, 이는 부채 부담을 고려할 때 이상적이지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 유통 솔루션 그룹이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년을 살펴보면, 유통 솔루션 그룹의 잉여현금흐름은 EBIT의 33%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
유통 솔루션 그룹이 이자 비용을 EBIT로 충당하려는 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광하지 않습니다. 하지만 총 부채를 처리할 수 있는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채로 인해 디스트리뷰션 솔루션 그룹의 주식이 다소 위험하다고 생각합니다. 어떤 사람들은 그런 종류의 위험을 좋아하지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적을수록 좋다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 유통 솔루션 그룹에서 두 가지 경고 신호 (적어도 한 가지 이상은 중요한 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Distribution Solutions Group 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.