버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 제너럴 모터스 컴퍼니(NYSE:GM)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
당사의 무료 주식 보고서에는 제너럴 모터스에 투자하기 전에 투자자가 알아야 할 두 가지 경고 신호가 포함되어 있습니다. 지금 무료로 읽어보세요.부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
제너럴 모터스의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 12월 기준 제너럴 모터스의 부채는 1,293억 달러로 1년 동안 1,213억 달러가 증가했습니다. 하지만 현금도 220억 달러나 보유하고 있었기 때문에 순부채는 107.3억 달러입니다.
제너럴 모터스의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 제너럴 모터스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 963억 달러, 그 이후에는 1,179억 달러의 부채가 만기 도래합니다. 반면에 현금은 220억 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 128억 달러에 달합니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 1,793억 달러 더 많습니다.
이 결손금은 마치 어린아이가 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 것처럼 449억 달러의 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 우리는 의심의 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 채권자들이 상환을 요구할 경우 제너럴 모터스는 대규모 자본 확충이 필요할 것입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
이상하게도 제너럴 모터스는 5.7의 높은 EBITDA 비율로 부채가 많지만 이자 커버리지가 1k로 매우 높습니다. 이는 회사가 매우 저렴한 부채를 조달하지 않는 한, 향후 이자 비용이 증가할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 중요한 점은 지난 12개월 동안 제너럴 모터스의 EBIT가 32% 증가했으며, 이러한 성장을 통해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것이라는 점입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 제너럴 모터스는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 76%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
제너럴 모터스의 총 부채 수준이 다소 우려스럽지만, 긍정적인 측면도 있습니다. 이자 커버리지와 EBIT 성장률 모두 고무적인 신호입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 제너럴 모터스의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 보겠습니다: 제너럴 모터스에서는 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 무시할 수 없는 위험입니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.