제너럴 모터스 (NYSE :GM)는 다소 긴장된 대차 대조표를 가지고 있습니다.

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 살펴볼 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 제너럴 모터스 컴퍼니(NYSE:GM)는 비즈니스에 부채를 사용한다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 언제 문제가 될까요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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제너럴 모터스의 순부채란 무엇인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 제너럴 모터스의 부채는 1,291억 달러로 1년 전의 1,215억 달러에서 증가한 것을 알 수 있습니다. 하지만 273억 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 1,018억 달러입니다.

제너럴 모터스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 제너럴 모터스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 955억 달러, 그 이후에는 미화 1,197억 달러의 부채를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 273억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 138억 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 미화 1740억 달러가 더 많습니다.

이러한 부채는 마치 어린아이가 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게로 힘들어하는 것처럼 611억 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 주주들이 이 사건을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 제너럴 모터스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 지불해야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

이상하게도 제너럴 모터스는 5.5라는 높은 EBITDA 비율로 부채가 많지만 이자 커버리지가 1k로 매우 높습니다. 이는 회사가 매우 저렴한 부채를 조달하지 않는 한, 향후 이자 비용이 증가할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 제너럴 모터스가 부채를 극복할 수 있는 한 가지 방법은 더 이상의 차입을 중단하고 작년과 같이 약 15%의 EBIT 성장을 지속하는 것입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 그러나 궁극적으로 제너럴 모터스가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있을지는 비즈니스의 미래 수익성에 따라 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 제너럴 모터스는 EBIT의 82%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.

우리의 견해

제너럴 모터스의 총부채 수준이 다소 우려스럽지만, 긍정적인 측면도 있습니다. 이자 충당금과 EBIT의 잉여 현금 흐름으로의 전환은 모두 고무적인 신호입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 제너럴 모터스의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 제너럴 모터스에서 3가지 경고 신호 (적어도 2개는 다소 불쾌한 신호 ) 를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.

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