어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Motorcar Parts of America, Inc.(NASDAQ:MPAA)도 부채를 활용합니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
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미국 자동차 부품의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 Motorcar Parts of America의 부채는 1억 4,820만 달러로 1년 동안 1억 8,890만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 1440만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 1억 3390만 달러입니다.
미국 자동차 부품의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Motorcar Parts of America는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3억 8950만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 3억 2460만 달러에 달합니다. 반면에 현금 1440만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억 1820만 달러가 있습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 5억 8,160만 달러 더 많습니다.
이 적자는 1억 4,670만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차 대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국, 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 Motorcar Parts of America는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
미국 모터카 파츠의 순부채 대 EBITDA 배수는 2.2로 상당히 합리적인 수준이지만, 이자 커버력은 0.87로 약해 보입니다. 이는 회사가 상당히 높은 이자율을 지불하고 있음을 시사합니다. 어쨌든 이 회사가 의미 있는 부채를 가지고 있다고 말하는 것이 안전합니다. 다행히도, 지난 12개월 동안 171%의 상승률을 기록하며 밥 호크 전 호주 총리가 술잔을 내려놓는 것보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있는 미국의 모터카 파츠 오브 아메리카. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 미국 자동차 부품 회사는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
표면적으로 볼 때, 미국 모터카의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 주가에 대한 의구심을 남겼고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT가 꽤 괜찮게 성장하고 있다는 점은 고무적입니다. 전반적으로 볼 때, 미국 자동차 부품의 대차대조표는 비즈니스에 상당한 리스크가 되는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 현대자동차에서 주의해야 할 경고 신호를 1개 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.