Stock Analysis
경동도시가스(KRX:267290)는 양호한 실적을 기록했지만 주주들은 크게 반응하지 않았습니다. 당사의 분석에 따르면 그들은 몇 가지 근본적인 세부 사항에 대해 우려하고 있는 것으로 보입니다.
경동도시가스 수익 자세히 살펴보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생률에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
따라서 실제로 기업의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생 비율이 플러스이면 나쁜 것으로 간주합니다. 비현금성 이익이 일정 수준 이상 발생한다는 의미에서 발생비율이 플러스인 것은 문제가 되지 않지만, 발생비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상 이익을 의미하기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생 비율이 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
2023년 12월까지 12개월 동안 경동도시가스는 0.41의 발생률을 기록했습니다. 통계적으로 보면 이는 향후 수익에 마이너스가 되는 수치입니다. 실제로 이 기간 동안 경동도시가스는 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했습니다. 위에서 언급한 306억 원의 이익에도 불구하고 지난 12개월 동안 실제로 370억 원의 잉여현금흐름이 유출되어 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 하지만 1년 전에는 잉여현금흐름이 250억 원이었다는 점을 감안하면 경동도시가스는 과거에는 적어도 플러스 잉여현금흐름을 창출할 수 있었습니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 발생률은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다. 경동도시가스 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 지난해 발생주의 비율이 크게 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공했다는 점입니다. 실제로 그렇다면 주주들은 올해 이익 대비 현금 흐름이 개선될 것으로 기대해야 합니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 경동도시가스의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
지난해 경동도시가스의 이익이 26억 원이나 증가한 것은 이례적인 항목이 있었다는 사실에서 경상이익률이 왜 그렇게 낮은지 어느 정도 설명할 수 있습니다. 높은 수익은 언제나 좋지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾습니다. 전 세계 대부분의 상장 기업을 대상으로 수치를 분석해 본 결과, 비정상적인 항목은 일회성인 경우가 매우 흔했습니다. 이름만 놓고 보면 놀랄 일도 아닙니다. 따라서 이러한 비정상적인 아이템이 올해에 다시 나타나지 않는다고 가정하면 내년에는 수익이 약화될 것으로 예상됩니다(즉, 비즈니스 성장이 없을 경우).
경동도시가스 이익 실적에 대한 우리의 견해
요약하면, 경동도시가스는 비정상적인 항목에서 이익이 크게 증가했지만, 경상이익과 잉여현금흐름을 맞추지 못했습니다. 이 모든 것을 고려하면 경동도시가스의 이익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있습니다. 따라서 이 종목에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 직면하고 있는 리스크를 고려하는 것이 중요합니다. 우리의 분석은 경동도시가스에 대한 4 가지 경고 신호 (2 개는 무시해서는 안됩니다!)를 보여 주며 투자하기 전에 이러한 나쁜 소년을 살펴볼 것을 강력히 권장합니다.
경동도시가스에 대한 우리의 조사는 실적을 실제보다 좋게 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 발견할 수 있는 것은 언제나 더 많습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자가 매수하는 주식 목록을 참조해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.