팬 오션 (KRX :028670), 부채 사용으로 일부 위험 감수

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 팬오션 주식회사 도 마찬가지입니다.(KRX:028670)도 부채를 활용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 기업의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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팬오션은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 기준 팬오션의 부채는 1년 동안 3342억 원에서 증가한 4019억 원으로 나타났습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 1.05조 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 6,528억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.

팬오션의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

최신 대차대조표 데이터를 확대하면 팬오션의 12개월 이내 만기 부채가 1조 3,000억 원, 그 이후 만기 부채가 2조 6,000억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1.05조 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2,309억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 2.08조 원 더 많습니다.

이는 시가총액 2.17조 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다. 팬오션은 주목할 만한 부채가 있지만 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.

주주들은 작년에 팬오션의 EBIT가 49% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 감소세가 계속된다면 부채 상환은 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 더 어려워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 팬오션이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부는 비즈니스의 미래 수익성에 따라 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 팬오션은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 다행히도 팬오션은 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 다프트 펑크 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분시킵니다.

요약

팬오션은 유동자산보다 부채가 더 많지만, 순현금도 6,528억 원에 달합니다. 그리고 EBIT의 111%에 달하는 2,590억 원의 잉여현금흐름으로 깊은 인상을 남겼습니다. 따라서 개선해야 할 부분이 있긴 하지만 팬오션의 대차대조표에 대해 크게 걱정하지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다: 팬오션에서 주의해야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.

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