데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 LG유플러스(KRX:032640)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려의 대상일까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하므로 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
LG유플러스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 9월 기준 LG유플러스의 부채는 7.01조 원으로 1년 동안 5.94조 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 1.55조 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 5.45조 원으로 더 적습니다.
LG유플러스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 LG유플러스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5.98조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 5.83조 원입니다. 반면에 현금은 1.55조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 1.66조 원입니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 8.60조 원 더 많습니다.
4.69t의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 LG유플러스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다.
우리는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
LG유플러스의 순부채는 EBITDA의 1.5배로 그리 많지 않지만, 이자보상배율은 이자비용의 4.5배에 불과해 다소 낮은 편입니다. 이는 상당 부분 감가상각비와 상각비가 상당하기 때문이며, 이는 EBITDA가 매우 관대한 수익 척도이며 부채가 생각보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 나쁜 소식은 LG유플러스의 EBIT가 작년에 16% 감소했다는 것입니다. 이 같은 감소세를 막지 못한다면 부채 관리가 브로콜리 맛 아이스크림을 프리미엄으로 판매하는 것보다 더 어려워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 하지만 향후 LG유플러스가 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년간 LG유플러스의 잉여현금흐름은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 52% 수준으로, 보통 수준의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
LG유플러스의 EBIT 성장률을 보면 주식에 대한 확신이 들지 않고, 총부채 수준은 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않습니다. 하지만 적어도 상각전영업이익(EBITDA)을 기준으로 부채를 꽤 잘 관리하고 있다는 점은 고무적입니다. 전반적으로 보면 LG유플러스의 대차대조표는 상당히 위험한 수준인 것 같습니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것처럼, 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말처럼 이 주식에 대해 경계하고 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 된다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. LG 유플러스에서 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.